Selepas dua tahun kenaikan kadar faedah yang pesat, bank pusat akhirnya mula menukar haluan. ECB telah pun menurunkan kadar penanda arasnya kepada sekitar 2% selepas memuncak hampir 4%, manakala Fed AS baru sahaja mula memangkas daripada paras puncak yang jauh lebih tinggi.
Yen Jepun berada di persimpangan. Selepas bertahun-tahun memainkan dua peranan — aset selamat dan mata wang pembiayaan untuk carry trade — ia kini berdepan titik perubahan. BoJ membayangkan pengakhiran era kadar ultra rendah, jadi adakah yen akan kembali bersinar sebagai aset selamat atau kekal sebagai mata wang pembiayaan kegemaran dunia?
Selama beberapa dekad, Jepun telah menjadi tanah wang murah. Kadar faedah berada hampir pada sifar, kadangkala di bawahnya, manakala negara lain menawarkan pulangan yang jauh lebih tinggi. Jurang itu mencipta apa yang dipanggil pedagang sebagai “carry trade.” Logiknya mudah: pinjam yen hampir tanpa kos, tukarkannya kepada dolar, dan laburkan dalam bon AS yang membayar 4-5%. Perbezaannya menjadi keuntungan anda.
Selama lebih sedekad, wang adalah murah — mungkin terlalu murah?! Kini era itu telah berakhir. Kadar faedah dan hasil bon melonjak semula ke paras yang kali terakhir kita lihat sebelum krisis kewangan, dan penyesuaian ini sedang menggoncang pasaran. Sesetengah firma kewangan berkembang maju, manakala yang lain bergelut untuk menarik nafas. Dan pelabur? Kesan riak jauh melangkaui pendapatan bank. Mudah untuk berfikir bahawa kadar faedah tinggi secara automatik “baik untuk bank.” Hakikatnya lebih rumit!
Minyak mempunyai keupayaan untuk mengambil pentas utama. Ayunan besar dalam harga minyak mentah boleh menetapkan semula jangkaan inflasi hampir sekelip mata, mengganggu bank pusat, dan mengubah susunan pemenang serta yang kalah di pasaran saham.
