일본 주식시장이 다시 주목을 받고 있다. 니케이 225 지수는 1980년대 후반 이후 마지막으로 보았던 수준으로 복귀했고, TOPIX 역시 상승했다. 이러한 반등은 오랫동안 저성장과 연관되어 왔던 시장을 투자자들이 다시 바라보게 만들었다. 일본을 둘러싼 시장의 분위기는 분명히 달라졌으며, 그 변화는 단순한 미세 조정에 그치지 않는다. 현재의 핵심 질문은 이러한 강세가 기업 경영 방식의 개선을 반영한 것인지, 아니면 엔화 약세와 수익을 노린 해외 투자자들의 포지셔닝에 의해 부풀려진 것인지다.
유럽은 오랫동안 미국 대비 밸류에이션 디스카운트로 거래되어 왔으며, 이는 P/E와 P/B와 같은 단순한 지표에서도 분명히 드러난다. 더욱 눈에 띄는 점은 2026년에 이르러서도, 그리고 유럽 지수들이 강한 성과를 보인 시기 이후에도 이 디스카운트가 여전히 충분히 크게 남아 있어 자산 배분 논의에서 반복적으로 다시 등장한다는 것이다. 따라서 문제는 유럽이 상대적으로 “저렴한가”가 아니라, 이 디스카운트가 해당 지역의 이익 전망과 재무제표의 회복탄력성에 비해 과도해 보이기 시작했는지, 아니면 여전히 쉽게 사라지지 않을 보다 깊은 구조적 차이를 반영하고 있는지에 있다.
월마트의 나스닥-100 지수 편입은 일상적인 지수 조정처럼 들릴 수 있지만, 주식시장 전반에 걸친 중요한 구조적 변화를 의미한다. 이는 기술 중심 지수에 한 소매업체가 들어온다는 단순한 헤드라인 이상의 의미를 지닌다. 지수 변경은 종종 기술적으로 보이지만, 시장 리더십, 섹터 구성, 투자자 행동의 더 깊은 변화를 반영할 수 있다. 핵심 질문은 단순하다. 왜 지금 전통적인 소비재 대기업이 기술 중심 지수에 편입되는 것이 중요한가?
2022년과 2023년의 인플레이션 충격 이후, 가격 압력은 마침내 완화되기 시작했다. 인플레이션이 사라진 것은 아니지만 속도가 둔화되었으며, 이 단계를 디스인플레이션(disinflation)이라고 한다. 가격은 여전히 상승하고 있지만, 몇 년 전 가계와 정책 당국, 시장을 불안하게 만들었던 속도는 아니다.
