أدى ارتفاع أسعار النفط في أوائل عام 2025 إلى جعل تكاليف الطاقة عاملاً رئيسياً وراء نمو معدلات التضخم. وقد دفعت توقعات التضخم المرتفعة للأسر الأمريكية المستثمرين إلى استخدام النفط كاستراتيجية للتحوط ضد التضخم. أصبح سوق النفط الآن عاملاً رئيسياً في تحديد معدلات التضخم وقيمة الدولار واتجاهات السوق.
بعد عامين من الزيادات السريعة في أسعار الفائدة، بدأت البنوك المركزية حول العالم أخيرًا في تغيير المسار. في عام 2025، خفّض البنك المركزي الأوروبي (ECB) سعر الفائدة القياسي من حوالي 4% إلى نحو 2%. كما بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) في التراجع عن سياسته المتشددة، بخفض أولي بمقدار 0.25% من ذروته السابقة، مشيرًا إلى مزيد من التخفيضات بحلول نهاية العام. وحتى بنك إنجلترا (BoE) بدأ بدوره في تقليص أسعار الفائدة.
بعد عامين طويلين من رفع أسعار الفائدة، يبدو أن البوصلة قد اتجهت أخيرًا في الاتجاه المعاكس. بدأ كل من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة، مما أدى إلى تخفيف الظروف المالية التي كانت تتشدد منذ عام 2022. لكن المثير للاهتمام أن الأسواق على جانبي الأطلسي لا تتفاعل بالطريقة نفسها.
غالبًا ما ينظر المستثمرون إلى الرعاية الصحية باعتبارها "ملاذًا آمنًا" – فالناس يحتاجون إلى الدواء سواء ازدهر الاقتصاد أو تراجع. لكن الصورة في الربع الثاني من عام 2025 كانت متباينة. خلال العام الماضي، تراجعت أسهم الرعاية الصحية عن السوق الأوسع، مما جعل التقييمات قريبة من أدنى مستوياتها منذ سنوات. وقد لفت ذلك أنظار الباحثين عن الصفقات الرخيصة: مؤشر S&P 500 للرعاية الصحية ظل ثابتًا في أوائل 2025 بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 7%. وفي الوقت نفسه، يحتضن القطاع أدوية جديدة ضخمة وابتكارات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. باختصار، تلعب الرعاية الصحية كلا الدورين – قطاع دفاعي مستقر وقصة نمو محتملة. فأيهما سيتفوق؟
تبدو البنوك المركزية أخيراً مستعدة للتيسير. بعد عامين من الزيادات القوية في أسعار الفائدة، بدأت المعدلات في الانخفاض. قام بنك إنجلترا بخفض سعر الفائدة الأساسي إلى 4% من 5.25%، وخفض البنك المركزي الأوروبي إلى 2% من ذروته عند 4%، وتبعها الاحتياطي الفيدرالي بخفض الأسبوع الماضي. كما أن التضخم يتراجع: حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي إلى 2.9% في أغسطس، بينما هبطت منطقة اليورو إلى أقل من 2% في مايو. على الورق، تبدو التخفيضات مؤكدة. لكن النفط لا يزال الورقة الرابحة – إذ تراجع إلى منتصف 60 دولاراً قبل أن يرتد بالقرب من 75 دولاراً، مذكراً بمدى سرعة قدرة الطاقة على قلب قصة التضخم.
