อำนาจนำของบิ๊กเทค: แรลลี่กำลังชะลอตัวหรือไม่?

ตลาดหุ้นสหรัฐอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล แต่การปรับขึ้นครั้งนี้แคบผิดปกติ ผลตอบแทนเกือบทั้งหมดมาจากหุ้นเทคโนโลยีเมกะแคปเพียงไม่กี่ตัว นับตั้งแต่เดือนเมษายน S&P 500 พุ่งขึ้นประมาณ 27% โดย “Magnificent Seven” มีสัดส่วนราวหนึ่งในสามของดัชนี เพียงแค่ Nvidia ตัวเดียวก็คิดเป็นราว 8% ขณะที่ Microsoft และ Apple มีสัดส่วนราว 7% และ 6% ตามลำดับ รวมกันแล้วทั้งสามตัวคิดเป็นมากกว่าหนึ่งในห้าของ S&P ประเด็นจึงมีอยู่ว่า แรลลี่ที่ขับเคลื่อนด้วยหุ้นเพียงไม่กี่ตัวจะไปต่อได้หรือไม่ หรือโมเมนตัมกำลังเริ่มสั่นคลอน?

กราฟบอกอะไร

สัญญาณโมเมนตัมของ S&P 500

แหล่งข้อมูล: TradingView ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวม (Total Return) ในดอลลาร์สหรัฐ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 20 สิงหาคม 2025

S&P 500 ยังคงเคลื่อนไหวเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญ แต่ปริมาณการซื้อขายอ่อนตัวลงระหว่างการดีดตัวล่าสุด

S&P 500 เป็นแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิ ทะลุจุดสูงเดิมและทำสถิติใหม่ โครงสร้างทางเทคนิคนับว่าเป็นบวก: เส้นค่าเฉลี่ย 50 วันอยู่เหนือ 100 วัน และเส้น 200 วันอยู่ต่ำลงไป RSI อยู่ในระดับกลาง ไม่ได้ส่งสัญญาณซื้อมากเกินไป ขณะที่ MACD ยังเป็นบวก แม้แท่งฮิสโตแกรมล่าสุดจะอ่อนลง อย่างไรก็ดี ปริมาณซื้อขายยังไม่โดดเด่น บทสรุปคือ กราฟยังเป็นขาขึ้น แต่การเข้าร่วมของแรงซื้อยังไม่กว้าง

หุ้นเทคเมกะแคป เทียบกับ S&P 500

แหล่งข้อมูล: TradingView ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวม (Total Return) ในดอลลาร์สหรัฐ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 20 สิงหาคม 2025

เมื่อซูมดูรายตัว หุ้นเทคสามยักษ์ให้ภาพที่คล้ายกัน Apple และ Microsoft ยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ย 50 วันและกำลังกดดันแนวต้าน ส่วน Nvidia หลังจากวิ่งแรงก็พักตัว และลอยอยู่เหนือเส้น 50 วันเล็กน้อย ทั้งสามไม่ได้ดูร้อนแรงเกินไป RSI ยังอยู่ในโซนกลาง และก็ยังไม่มีการเบรกเอาต์เชิงรุก โมเมนตัมยังดูดี แต่ความเชื่อมั่นดูเบาบางลง

สถานการณ์ขาขึ้น vs ขาลง

ฝ่ายกระทิงมองว่านี่คือแรลลี่ที่สุขภาพดี: ค่อยเป็นค่อยไป ไม่เดือดพล่าน การย่อตัวมักมีแรงซื้อรับ โดยการเด้งจากเส้นเฉลี่ย 50 วันทำหน้าที่เป็นแนวรับที่เชื่อถือได้ ทั้ง S&P และ Nasdaq ยังทำจุดสูงและจุดต่ำที่สูงขึ้นต่อเนื่อง (Higher Highs & Higher Lows) ขณะที่เส้นค่าเฉลี่ยหลักยังไต่ขึ้น หากหุ้นเมกะแคปทำจุดสูงสุดใหม่ได้ ก็มีแนวโน้มดันดัชนีขึ้นต่อ

RSI Divergence ของ Nasdaq

แหล่งข้อมูล: TradingView ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวม (Total Return) ในดอลลาร์สหรัฐ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 20 สิงหาคม 2025

ฝ่ายหมีโต้ว่า ภาวะผู้นำตลาดแคบจนน่ากังวล นอกเหนือจากหุ้นเทคแถวหน้าแล้ว ส่วนใหญ่ของภาคอุตสาหกรรมยังไม่ยืนยันจุดสูงสุดใหม่ สัญญาณไดเวอร์เจนซ์ เช่น RSI ของ Nasdaq ทำจุดสูงขณะราคาขยับขึ้นเพียงเล็กน้อย บ่งชี้แรงส่งที่ลดลง ปริมาณซื้อขายก็บางกว่าช่วงก่อน ๆ ซึ่งมักบอกถึงความเปราะบาง และหากผู้นำตัวใดสะดุด ผลกระทบอาจลุกลามได้ Nvidia ที่ราคาขึ้นเท่าตัวตั้งแต่เมษายน หากหลุดเส้น 50 วันพร้อมแรงขายหนัก อาจฉุด Nasdaq ลงมา เช่นเดียวกับหาก Apple ติดใต้แนวต้าน ก็จะทำให้ S&P ขาดหนึ่งในเสาหลัก

ณ ตอนนี้ ทั้งสองฝั่งมีเหตุผลรองรับ แรลลี่ยังคงอยู่ แต่เปราะบาง

ประเด็นที่เทรดเดอร์จับตา

1. แนวรับ: โซน 4,900–5,000 ของ S&P ควบคู่เส้นค่าเฉลี่ย 50 วัน หากหลุดระดับนี้ถือเป็นลบ
2. แนวต้าน: บริเวณจุดสูงสุดตลอดกาลล่าสุดแถว 6,500 การเบรกขึ้นพร้อมปริมาณจะยืนยันโมเมนตัม
3. ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่: เส้น 50 และ 100 วันของ S&P และ Nasdaq สำคัญต่อการเฝ้าดูว่าจะแปรจากแนวรับเป็นแนวต้านหรือไม่
4. โมเมนตัม: RSI หลุดต่ำกว่า 50 หรือสัญญาณตัดลงของ MACD อาจเตือนว่าแรงขึ้นเริ่มอ่อนตัว
5. ปริมาณ: การเบรกด้วยวอลุ่มเบา ๆ เป็นสัญญาณของความเปราะบาง

แนวรับ–แนวต้านสำคัญของ S&P 500

แหล่งข้อมูล: TradingView ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวม (Total Return) ในดอลลาร์สหรัฐ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 20 สิงหาคม 2025

ข้อสรุป

เวลานี้ ทิศทางของตลาดขึ้นอยู่กับหุ้นเพียงไม่กี่ตัว กราฟยังชี้แนวโน้มขาขึ้น แต่การเข้าร่วมของตลาดแคบ ทำให้แรลลี่เปราะบาง หากดัชนีสามารถทะลุจุดสูงล่าสุดพร้อมแรงซื้อที่หนาแน่น แนวโน้มมีโอกาสไปต่อ แต่หากตัวชี้วัดโมเมนตัมพลิกลงหรือหุ้นเมกะแคปสะดุด ฐานที่แคบของตลาดอาจถูกเปิดโปงอย่างรวดเร็ว ช่วงถัดไปจะเป็นตัวชี้ชัดว่านี่คือการไต่ขึ้นอย่างมั่นคง หรือจุดเริ่มต้นของการชะลอตัว