Lập Luận Cho Vàng Trong Một Thế Giới Nợ Cao và Thiếu Niềm Tin
Vàng không mang lại bất kỳ khoản lợi tức nào khi nắm giữ. Không lãi suất, không cổ tức – chỉ là một kim loại sáng bóng nằm trong kho. Thế nhưng trong thế giới đầy bất ổn ngày nay, vàng lại ngày càng trở nên có giá trị. Tại sao? Bởi khi lợi suất từ tiền mặt và trái phiếu không thể theo kịp lạm phát, nhà đầu tư bắt đầu quan tâm ít hơn đến lợi nhuận và nhiều hơn đến sự an toàn và ổn định.
Lợi suất thực vs Giá vàng (Tháng 1/2020 – Tháng 7/2025)
Nguồn: Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ; Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ qua FRED®
Vùng tô bóng thể hiện các giai đoạn suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ.
Biểu đồ này cho thấy giá vàng (màu nâu) và lợi suất thực (màu xanh) đã tách biệt nhau theo thời gian như thế nào. Lưu ý rằng vàng thường tăng giá khi lợi suất thực giảm, đặc biệt trong giai đoạn 2020–2021 và một lần nữa trong 2023–2025.
Đó chính xác là điều đã xảy ra trong đại dịch. Các ngân hàng trung ương cắt giảm mạnh lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế. Lạm phát bùng phát. Lợi suất thực (lợi nhuận sau khi điều chỉnh lạm phát) rơi xuống dưới 0. Và vàng? Tăng vọt. Nó không mang lại lợi tức, nhưng ít nhất cũng không mất giá trị thực như các tài sản khác. Trên thực tế, nó còn tăng giá.
Nhưng rồi từ 2022 đến 2023, các ngân hàng trung ương đã đảo ngược chính sách. Họ tăng lãi suất mạnh mẽ để chống lạm phát. Vàng hạ nhiệt. Nhưng không lâu sau đó.
Bất chấp lãi suất cao, vàng bắt đầu tăng trở lại vào cuối năm 2023. Tại sao? Vì nỗi sợ hãi chiếm ưu thế. Với chiến tranh, căng thẳng chính trị và nguy cơ suy thoái kinh tế, nhà đầu tư tìm đến thứ gì đó đáng tin cậy. Vàng ở ngay đó – không hứa hẹn, nhưng cũng không gây bất ngờ.
Tại Sao Các Ngân Hàng Trung Ương Tiếp Tục Mua Vàng
Một điều thú vị: không chỉ có nhà đầu tư cá nhân đổ vào vàng. Từ năm 2022, các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm. Đó không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên.
Họ đang phòng ngừa rủi ro. Khi nợ toàn cầu ở mức kỷ lục và niềm tin vào đồng đô la Mỹ suy yếu, các quốc gia như Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ đang đa dạng hóa dự trữ. Vàng là tài sản trung lập – không gắn với bất kỳ chính phủ hay ngân hàng trung ương nào. Trong một thế giới mà địa chính trị có thể thay đổi chỉ sau một đêm, tính trung lập đó rất có ý nghĩa.
Chỉ riêng năm 2024, các ngân hàng trung ương đã chi khoảng 80 tỷ USD để mua vàng – chiếm khoảng một phần ba nguồn cung mới được khai thác. Nhu cầu như vậy phần nào lý giải vì sao giá vàng vẫn giữ vững dù lãi suất không hỗ trợ.
Hành Trình Của Vàng Kể Từ Năm 2020
Vào cuối năm 2019, giá vàng giao dịch quanh mức 1.500 USD/ounce. Đến giữa năm 2025, nó đã tăng hơn gấp đôi, vượt mốc 3.300 USD. Đó không phải là sự ngẫu nhiên – đó là phản ứng trước một thế giới ngày càng hỗn loạn, mắc nợ nhiều hơn và bất an hơn.
DXY vs Vàng: Đà Suy Giảm Của Đô La và Đà Tăng Của Kim Loại (2019–2025)
Nguồn: TradingView. Tất cả chỉ số đều là tổng lợi nhuận tính bằng đô la Mỹ. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 7 năm 2025.
Sau năm 2022, khi đồng đô la Mỹ mất đà, vàng đã vượt qua 3.000 USD, cho thấy sự chuyển hướng sang tài sản an toàn và mất niềm tin vào sức mạnh của tiền pháp định.
Đợt tăng đầu tiên của vàng vào năm 2020 là phản ứng hoảng loạn – nhà đầu tư đổ xô vào nơi trú ẩn an toàn. Sau đó là khoảng thời gian tạm ngưng. Lãi suất tăng, vàng giảm. Nhưng đến 2023, vàng lại phục hồi nhờ nhu cầu từ ngân hàng trung ương, đồng đô la suy yếu và căng thẳng toàn cầu gia tăng.
Và đây là điểm mấu chốt: đợt tăng giá gần đây của vàng không chỉ do lãi suất. Đó là vấn đề của niềm tin – hay chính xác hơn, là sự thiếu niềm tin.
So Sánh: Vàng vs Trái Phiếu vs Bitcoin
Hãy nhìn tổng thể. Kể từ năm 2020, vàng đã tăng gấp đôi giá trị. Trái phiếu chính phủ? Tụt lại phía sau, đặc biệt trong năm 2022 khi lạm phát tăng mạnh. Bitcoin? Biến động dữ dội, từ 7.000 USD lên hơn 120.000 USD vào một số thời điểm. Nhưng nó biến động lớn, không được kiểm soát và vẫn chưa chứng minh được là nơi lưu trữ giá trị dài hạn.
Vàng nằm ở giữa. Không tăng vọt như tiền mã hóa, nhưng cũng không khiến nhà đầu tư thất vọng như trái phiếu. Nó ổn định. Dễ đoán. Và trong khủng hoảng, điều đó quan trọng hơn bạn tưởng.
Tổng Lợi Nhuận: Vàng vs Trái Phiếu vs Bitcoin (2020–2025 YTD)
Nguồn: TradingView. Tất cả chỉ số đều là tổng lợi nhuận tính bằng đô la Mỹ. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 7 năm 2025.
Kể từ năm 2020, vàng gần như tăng gấp đôi, vượt trội hơn trái phiếu Mỹ và mang lại hành trình ổn định hơn so với Bitcoin, vốn tăng mạnh nhưng biến động dữ dội.
Tại Sao Vàng Vẫn Hợp Lý
Gánh nặng nợ toàn cầu là rất lớn. Các chính phủ đã chi tiêu mạnh tay trong đại dịch và vẫn chưa giảm tốc. Một mình Hoa Kỳ đã nợ hơn 32 nghìn tỷ USD. Nợ của Nhật Bản còn vượt gấp đôi GDP. Những con số này không thể bỏ qua.
Quốc gia càng nhiều nợ, càng ít khả năng tăng lãi suất – vì lãi suất cao đồng nghĩa với chi phí lãi vay cao hơn. Do đó, ngay cả khi lạm phát là vấn đề, ngân hàng trung ương có thể buộc phải duy trì lãi suất thấp. Đó là môi trường mà vàng thường phát triển tốt.
Tóm lại: vàng không chỉ là vấn đề lợi nhuận. Đó là vấn đề bảo vệ. Trong một thế giới đầy bất định, điều đó rất đáng giá.