O Papel do Ouro em um Mundo de Alta Dívida e Baixa Confiança

O ouro não gera nenhum retorno ao ser mantido. Sem juros, sem dividendos — apenas um metal brilhante guardado em um cofre. E ainda assim, no mundo incerto de hoje, está se tornando cada vez mais valioso. Por quê? Porque quando os retornos do dinheiro e dos títulos não acompanham a inflação, os investidores se preocupam menos com rendimento e mais com segurança e proteção.

Rendimentos Reais vs Preço do Ouro (Jan 2020–Jul 2025)

Fontes: Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal dos EUA; Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA via FRED®

As áreas sombreadas indicam recessões nos EUA.

Este gráfico mostra como os preços do ouro (marrom) e os rendimentos reais (azul) divergiram ao longo do tempo. Observe como o ouro tende a subir quando os rendimentos reais caem, especialmente durante 2020–2021 e novamente entre 2023–2025.

Foi exatamente isso que aconteceu durante a pandemia. Os bancos centrais cortaram drasticamente as taxas de juros para apoiar suas economias. A inflação disparou. Os rendimentos reais (o retorno ajustado pela inflação) ficaram abaixo de zero. E o ouro? Disparou. Não oferecia retorno, mas ao menos não perdia valor real como outros ativos. Na verdade, estava ganhando.

Mas, entre 2022 e 2023, os bancos centrais mudaram o rumo. Aumentaram agressivamente as taxas para combater a inflação. O ouro esfriou. Mas não por muito tempo.

Apesar das taxas de juros elevadas, o ouro voltou a subir no final de 2023. Por quê? Porque o medo dominou. Com guerras, tensões políticas e uma desaceleração econômica no horizonte, os investidores recorreram a algo confiável. O ouro estava lá — sem promessas, mas também sem surpresas.

Por Que os Bancos Centrais Continuam Comprando Ouro

Aqui está algo interessante: não são apenas investidores privados que estão comprando ouro. Desde 2022, os bancos centrais têm adquirido mais de 1.000 toneladas por ano. Isso não é coincidência.

Estão se protegendo. Com a dívida global em níveis recordes e a confiança no dólar dos EUA em queda, países como China, Turquia e Índia estão diversificando. O ouro é neutro. Não está vinculado a nenhum governo ou banco central. E num mundo em que a geopolítica pode mudar de um dia para o outro, essa neutralidade é crucial.

Somente em 2024, os bancos centrais gastaram cerca de US$ 80 bilhões em ouro — aproximadamente um terço de todo o suprimento recém-extraído. Essa demanda ajuda a explicar por que os preços do ouro permaneceram altos mesmo com taxas de juros desfavoráveis.

A Trajetória do Ouro Desde 2020

No final de 2019, o ouro era negociado por cerca de US$ 1.500 por onça. Em meados de 2025, o valor mais que dobrou, ultrapassando US$ 3.300. Isso não é coincidência. É uma resposta a um mundo mais caótico, mais endividado e mais ansioso.

DXY vs Ouro: O Deslocamento do Dólar e o Avanço do Metal (2019–2025)

Fonte: TradingView. Todos os índices representam retorno total em dólares americanos. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Dados de 28 de julho de 2025.

À medida que o dólar perdeu força após 2022, o ouro superou os US$ 3.000, sinalizando uma fuga para ativos seguros e desconfiança na força das moedas fiduciárias.

A primeira alta do ouro em 2020 foi motivada pelo pânico — os investidores procuravam segurança. Depois, houve uma pausa. As taxas subiram, o ouro recuou. Mas em 2023, voltou a subir, impulsionado pela demanda dos bancos centrais, um dólar mais fraco e tensões globais crescentes.

E aqui está o ponto-chave: os ganhos recentes do ouro não se devem apenas às taxas de juros. Trata-se de confiança — ou da falta dela.

Comparando: Ouro vs Títulos vs Bitcoin

Vamos ampliar a visão. Desde 2020, o ouro dobrou de valor. Títulos do governo? Ficaram para trás, especialmente em 2022, quando a inflação disparou. Bitcoin? Uma montanha-russa — de US$ 7.000 para mais de US$ 120.000 em certos momentos. Mas é volátil, não regulamentado e ainda luta para se provar como reserva de valor de longo prazo.

O ouro fica no meio-termo. Não disparou como as criptos, mas também não causou prejuízos como os títulos. É estável. Previsível. E em tempos de crise, isso importa mais do que se imagina.

Retornos Totais: Ouro vs Títulos vs Bitcoin (2020–2025 YTD)

Fonte: TradingView. Todos os índices representam retorno total em dólares americanos. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Dados de 28 de julho de 2025.

O ouro quase dobrou desde 2020, superando os títulos dos EUA e oferecendo um caminho mais estável do que o Bitcoin, que disparou, mas com enorme volatilidade.

Por Que o Ouro Ainda Faz Sentido

O peso da dívida global é alarmante. Governos gastaram fortemente durante a pandemia e continuam a fazê-lo. Só os EUA devem mais de US$ 32 trilhões. A dívida do Japão supera o dobro de seu PIB. Esses números não podem ser ignorados.

Quanto mais dívida um país carrega, menos margem tem para aumentar as taxas — pois taxas mais altas significam pagamentos de juros mais elevados. Assim, mesmo com a inflação em alta, os bancos centrais podem ser forçados a manter taxas baixas. Esse é o cenário ideal para o ouro prosperar.

Resumindo: o ouro não se trata apenas de retorno. Trata-se de proteção. Em um mundo cheio de incertezas, isso vale muito.