聯準會釋放平穩訊號，市場出現分歧｜每週回顧：2026年1月26–30日

經濟概覽

市場在本週於兩股熟悉的力量之間權衡：一是央行願意明確傳達的訊息，二是數據本身所悄然暗示的方向。關鍵錨點是聯準會1月的利率決議，政策制定者將政策利率維持在3.50%至3.75%不變。聯準會在聲明中重申，經濟成長正以「穩健的速度擴張」，指出就業增長「仍然偏低」，失業率顯示「出現一些穩定的跡象」，並表示通膨仍「略高」。

鮑威爾主席的相關談話進一步強化了目前政策重點在於耐心而非動能的觀點。他形容進入2026年的經濟「基礎穩固」，同時也承認通膨仍高於目標，不確定性依然偏高。實務上，這樣的組合往往使投資人對收益率與風險偏好的任何細微變化都保持高度敏感，因為下一步行動不再是預先承諾的，而是更取決於接下來公布的通膨與經濟活動數據表現。

除聯準會之外，本週的整體基調也受到企業財報標題與利率環境之間拉鋸的影響。部分交易日早段氣氛偏向建設性，但信心並不持久，價格走勢顯示當消息面變得不那麼令人安心時，投資人仍願意降低風險。這在1月下旬並不罕見，因為部位調整與財報季往往會放大每日波動，即便宏觀主線本身並未出現明顯變化。

股票、債券與大宗商品

在股票市場方面，美國主要指數本週表現分歧。標普500指數上漲0.3%，而那斯達克綜合指數下跌0.45%。道瓊工業平均指數下滑0.2%，羅素2000指數下跌約2.0%，突顯小型公司表現較弱。在全球市場中，MSCI EAFE指數上漲1.6%。

利率方面，美國公債殖利率在長天期小幅走高，短天期整體持平，這與投資人將聯準會視為保持耐心、而非即將寬鬆的看法一致。截至週五收盤，2年期殖利率約為3.52%，10年期約為4.26%，30年期約為4.87%。在聯準會維持聯邦基金利率不變並重申其依賴數據的立場下，本週債券市場並未出現單一主導敘事；相反地，殖利率隨風險情緒變化以及投資人如何在通膨與就業之間解讀聯準會立場而波動。

大宗商品走勢則更具方向性。原油本週上漲逾7.0%，黃金下跌超過5.0%。白銀大幅下挫，跌幅約20.0%，即便在波動較大的市場環境中也顯得格外突出。重點在於，大宗商品表現出現分化：能源顯著走強，而貴金屬，尤其是白銀，回吐了先前相當一部分漲幅。

產業表現

能源為本週明顯領先者，上漲3.70%。公用事業同樣上揚，漲幅1.14%，必需消費品上漲0.82%，顯示市場內部略偏防禦。金融上漲0.70%，工業上漲0.62%，表現穩健但不及能源亮眼。

表現較弱的產業包括通訊服務與資訊科技，均下跌0.80%；非必需消費品下跌0.90%。醫療保健表現最為落後，下跌1.80%。

簡而言之，本週市場獎勵了與油價走強及現金流較為穩定相關的領域，而對成長更為敏感、與消費相關的產業則在殖利率維持高檔、財報消息帶來不確定性的背景下顯得較為脆弱。

產業表現

資料來源：FE Analytics。所有指數為美元計價的總報酬。過去表現不代表未來表現。資料截至2026年1月30日。

區域市場

區域表現由英國（上漲0.91%）與中國（上漲0.81%）領先。日本上漲0.41%，歐洲小幅收高，上漲0.24%。北美則成為例外，本週下跌0.34%。

這樣的相對分化與投資人日常交易中的體驗一致：美國市場在支持性的宏觀韌性與對財報更為挑剔的反應之間拉扯，而歐洲與亞洲部分市場在月底前表現相對較為穩健。也值得注意的是，在此類週期中，區域結果不僅反映當地消息，也與各區域的產業結構有關，特別是能源、防禦型產業以及大型科技股的比重。

區域表現

資料來源：FE Analytics。所有指數為美元計價的總報酬。過去表現不代表未來表現。資料截至2026年1月30日。

外匯市場

EUR/USD 本週走弱，期間一度走穩，但隨著市場對聯準會預期的變化為美元提供支撐，匯價隨後回落。GBP/USD 整體持平，週中走強後在美元整體走勢主導下回吐漲幅。USD/JPY 早段轉弱後反彈，反映風險情緒與美國殖利率變動之間的典型拉鋸。GBP/JPY 整體小幅走高，顯示儘管週初出現雙向交易，週末前風險基調略為轉強。

展望與下週關注

未來一週，投資人可能仍將關注三大驅動因素：央行溝通、下一批通膨與經濟活動數據，以及企業財報的發布節奏。在聯準會決定維持利率不變並強調數據依賴之後，即將公布的美國數據將被密切檢視，以判斷其是否強化「成長具韌性但通膨仍高於目標」的圖景，或是使該觀點趨於溫和。

財報季仍是重要的背景因素。即便宏觀環境看似穩定，企業業績與指引仍可能迅速改變指數內部的領先結構，尤其是在與科技支出、消費需求與利率敏感性相關的領域。對多數投資人而言，最務實的心態仍是保持冷靜：剛過去的一週顯示市場仍可能迅速轉換基調，但在政策制定者立場穩定、數據未帶來重大意外的情況下，價格波動也可能受到抑制。