Les annonces de la Réserve fédérale font partie des événements les plus suivis sur les marchés mondiaux. En quelques minutes après une décision de politique monétaire, les devises peuvent fortement bouger, l’or peut monter ou baisser, les indices boursiers peuvent grimper ou chuter rapidement, et les rendements obligataires peuvent évoluer brutalement. Ce n’est que rarement la décision sur le taux d’intérêt en elle-même qui fait bouger les prix. Ce qui compte réellement, ce sont les signaux que la Fed envoie concernant l’inflation, la croissance et la trajectoire future de la politique monétaire.
En finance, la courbe des taux montre combien il en coûte au gouvernement américain d’emprunter sur différentes durées. La plupart des gens n’en entendent parler que lorsqu’elle s’inverse, lorsque les taux à court terme passent au-dessus des taux à long terme, car ce schéma est apparu historiquement avant des récessions. Mais la courbe des taux fait bien plus que lancer des avertissements. Elle raconte comment les marchés perçoivent la croissance, l’inflation et la future politique de la Fed.
Les traders se grattent souvent la tête lorsque les données mensuelles d’inflation sont publiées. Un instant, les marchés s’emballent à la suite du dernier indice des prix à la consommation (CPI) ; l’instant d’après, les analystes rappellent que la Réserve fédérale (Fed) surveille surtout l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE). Pourquoi existe-t-il deux indicateurs, et pourquoi les marchés les traitent-ils de manière si différente ?
Imaginez la scène : en début d’après-midi, le premier vendredi du mois. Soudain, les graphiques sur l’ensemble des marchés commencent à s’agiter – les paires de devises montent et descendent, les indices font de même, et même l’or semble incapable de se décider. Bienvenue au vendredi des Non-Farm Payrolls (NFP). Une fois par mois, ce rapport sur l’emploi américain tombe sur les marchés, et les marchés mondiaux marquent souvent une pause pour se préparer à l’impact.
À mesure que l’année touche à sa fin et que la période des fêtes approche, les marchés financiers entrent dans un environnement particulier. La liquidité se réduit, les spreads évoluent, la volatilité devient imprévisible et le comportement des traders change à mesure que les desks institutionnels ralentissent leur activité pour les vacances.
