聖誕行情：定義、成因、歷史與對交易者的意義

每年 12 月，市場會進入一個相當特別的階段。流動性變薄、交易桌變得安靜、情緒發生轉變，然而在歷史上，一個令人意外的模式常常會出現。

市場緩步走高。

這種反覆出現的行為被稱為 聖誕行情，雖然名字聽起來很有節慶感，但這一現象根植於數十年的市場數據、行為傾向與結構性資金流動。

在本指南中，我們將精準拆解聖誕行情是什麼、為何會發生、出現頻率有多高，以及它在 2025 年年末可能對交易者意味著什麼。

什麼是聖誕行情？

聖誕行情指的是一種在歷史上被觀察到的傾向：全球市場在特定的七天期間內往往表現偏正向：

12 月最後五個交易日 + 1 月前兩個交易日！

在數十年的時間跨度中，這個短暫窗口出現正向表現的次數遠多於負向。 

長期研究（特別是使用 S&P 500 的研究）顯示：

• 聖誕行情窗口大約在 10 年中有 8 年 為正
• 平均報酬率大約集中在 1.3%

這使它成為金融市場中最廣為人知的季節性模式之一。

傳統上，它多以股票指數衡量，例如 US500, US30, NAS100, UK100, GER40, 但其背後的力量也可能外溢至外匯、金屬與宏觀情緒。

聖誕行情只影響股票嗎？

之所以常用股票指數來觀察，是因為它們提供了最清晰的季節性數據， 但促成聖誕行情的環境也可能影響：

外匯市場

風險偏好型貨幣可能走強，而避險貨幣可能走弱。

貴金屬

黃金與白銀往往會對美元走勢與流動性變化作出反應。

大宗商品

年末避險操作或投資組合調整可能影響資金流向。

指數

由於曝險廣泛，這裡最容易觀察到行情。

把聖誕行情視為一種 全市場的行為轉變：在指數上最明顯，但並不僅限於指數。

為什麼會出現聖誕行情？

沒有單一原因；相反地，幾種可靠的年末行為會同時重疊：

1. 流動性較薄

許多機構投資者在 12 月下旬降低交易活動。大型訂單較少 = 市場更容易向上漂移。

2. 年末調整

基金會再平衡投資組合、平倉部位並為新的一年做準備。這可能在指數上形成正向資金流。

3. 情緒改善

節日樂觀情緒以及對風險感受的普遍下降，可能推動買盤。

4. 散戶參與度

當機構較為安靜時，散戶資金流的相對影響力會變大 — 而歷史上通常更偏多頭。

5. 稅損賣出減少

到 12 月下旬，多數以稅務驅動的賣出已結束，緩解下行壓力。

這些因素合在一起，形成一個 有利於 上行的環境，但並不保證一定上漲。

聖誕行情出現的頻率？（2020–2024 概覽）

長期數據顯示其一致性很強，但近年表現更能提供貼近當代交易者的清晰圖像。

以主要指數（尤其是 S&P 500）的表現作為基準：

• 2020–2021：疫情後刺激政策帶來風險偏好環境，聖誕行情窗口表現為正。
• 2021–2022: 儘管通膨更高，該期間仍以上漲作收。
• 2022–2023: 宏觀背景具挑戰；表現溫和但仍為正。
• 2023–2024: 情緒改善、通膨趨於穩定，聖誕行情期間強勁。
• 2024–2025: 近五年中唯一的負向期間。
  

🎯 這代表什麼

• 近 5 年中有 4 年的聖誕行情窗口為正
• 漲幅 小於長期平均，但方向性一致
• 宏觀條件，尤其是政策預期，正越來越影響結果

季節性確實存在， 但越來越取決於更廣泛的經濟背景。

2025 年會出現聖誕行情嗎？ 

與其預測是否會出現行情，交易者更應評估那些通常會支撐或削弱季節性傾向的條件。

支持聖誕行情的因素

• 較溫和的通膨數據
• 央行明確或偏鴿的指引
• 進入 12 月前的強勁動能
• 較低的波動率
• 正向的風險偏好
• 年末前資金重新配置至股票

✘ 什麼會降低機率

• 波動率偏高
• 央行訊息不確定或偏鷹
• 高估值促使獲利了結
• 地緣政治緊張
• 疲弱的宏觀數據或衰退擔憂

2025 年環境：強勁但敏感

US500、NAS100、GER40、UK100 等指數在 2025 年末接近歷史新高。
這形成一個吸引人但脆弱的背景：

🌟 動能支持聖誕行情的可能性
⚠️ 高估值提高對失望的敏感度

在表現強勁的年份，市場往往需要一個 新的催化劑 才能推得更高 — 而在 2025 年，這個催化劑很可能是 聯準會（Federal Reserve）。

聯準會：12 月的催化劑

聯準會在年底的最後一次溝通，往往為 12 月—1 月的資金流定調。

• 偏鴿或自信 → 支持風險偏好 → 提高聖誕行情機率
• 偏鷹或謹慎 → 壓抑熱情 → 可能削弱季節性強度

在 2025 年，聯準會對聖誕行情的影響可能大於季節性本身。

季節性模型：歷史告訴我們什麼

對主要指數（S&P 500、DAX、FTSE 等）的研究通常顯示：

• 12 月在歷史上通常是正報酬月份
• 聖誕行情窗口往往包含該月多數漲幅
• 即便宏觀偏弱的年份，也可能出現溫和的年末走強
• 這個七天模式在數十年間維持了異常的持續性

然而：

季節性會放大既有的市場條件，但不會凌駕於其上。

給交易者的結論

聖誕行情是全球市場中最持久的季節性行為之一。
但在 2025 年，它的發生機率更少取決於傳統，而更取決於央行政策、市場部位、宏觀情緒，以及年末前的風險偏好

對於 2025 年，市場結構暗示：

➡️ 受季節性資金流支撐的 溫和走強或穩定
➡️ 若宏觀條件配合，可能出現 更強勁的上漲
➡️ 因估值創高而帶來 高於常態的敏感度

季節性可以形塑預期，但在年末市場中，風險管理、紀律與清晰分析仍然至關重要。

本內容僅供資訊參考，不構成投資建議。差價合約（CFD）為複雜金融商品，因槓桿作用可能面臨快速虧損的高風險..