2024年科技股占据市场焦点，但2025年格局突变：能源板块悄然领跑。当英伟达、Meta等科技巨头开年遇挫时，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌等传统能源企业稳步上行。MSCI ACWI能源指数一季度涨幅近9%，同期标普500下跌约4%。

2025年一季度表现：标普500 vs MSCI ACWI能源指数

数据来源：FE Analytics。所有指数为美元计价总回报。过往表现不代表未来收益，数据截至2025年7月8日。

这轮静默上涨的逻辑何在？是昙花一现还是趋势使然？

价值轮动：边缘板块的逆袭

能源股崛起不止源于油价回升，更是资金从高估值科技股向安全边际资产轮动的缩影。经历数年科技狂潮后，投资者开始追逐具备实际盈利、稳健资产负债表与低估值的标的。

当通胀粘性超预期、增长前景蒙尘时，这些市盈率个位数的"旧经济股"重获青睐。埃克森美孚等能源巨头凭借18%的净资产收益率（ROE），展现资本运用效率，3.3%的股息率更远超标普500均值，成为收益型资金配置优选。

三重逻辑支撑基本面

尽管原油价格较2022年高位回落，能源企业仍保持强劲盈利。埃克森美孚2023年ROE达18%，印证其资本配置效率。当前能源板块市盈率普遍低于20倍的科技股，提供充足安全边际。

宏观层面，高利率环境压制成长股估值，而能源股现金流充沛，且具备天然抗通胀属性。当美债收益率逼近5%，资金更倾向配置能提供即期回报的资产。

风险警示：波动性与转型压力

能源板块并非无风险：2025年原油价格经历80美元/桶高位与60美元低位震荡，地缘政治与供需变化加剧波动。长期看，能源转型持续推进，ESG投资约束仍存，化石燃料需求存在结构性下行风险。

配置启示：平衡组合中的压舱石

2025年的能源板块或许不够炫目，却以扎实现金流、高股息与估值优势成为动荡市场的避风港。对于注重收益与分散风险的平衡型组合，能源配置价值值得重估——当然，这非意味全仓押注，而是作为多元化配置的重要拼图。