A prata vinha em tendência de alta desde o início de setembro, formando um padrão consistente de topos e fundos ascendentes. Esse movimento levou o preço em direção ao pico de janeiro (~$120) antes que o momentum virasse de forma acentuada. Assim que a estrutura foi rompida, as vendas aceleraram rapidamente, levando a prata para a região média dos 70. A velocidade do movimento reflete como a prata normalmente se comporta quando a liquidez diminui e as posições começam a ser desmontadas.
As ações japonesas voltaram a atrair atenção, com o Nikkei 225 regressando a níveis vistos pela última vez no final da década de 1980 e o TOPIX a avançar. Este movimento levou os investidores a revisitar um mercado tradicionalmente associado a um crescimento lento. O tom em torno do Japão mudou, e não apenas de forma marginal. A questão central agora é se esta força reflete melhorias na forma como as empresas são geridas ou se está a ser favorecida por um iene mais fraco e pelo posicionamento de investidores estrangeiros em busca de ganhos.
Os mercados passaram a semana a equilibrar duas forças familiares: aquilo que os bancos centrais estão dispostos a dizer e o que os dados sugerem de forma mais silenciosa. O principal ponto de referência foi a decisão da Fed em janeiro, na qual os decisores mantiveram a taxa de juro inalterada no intervalo de 3,50% a 3,75%. No seu comunicado, a Fed reiterou que o crescimento tem vindo a “expandir-se a um ritmo sólido”, observou que os ganhos de emprego “permaneceram baixos”, com a taxa de desemprego a mostrar “alguns sinais de estabilização”, e afirmou que a inflação continua “um pouco elevada”.
Em dias de decisões importantes, os gráficos de FX costumam parecer invulgarmente calmos, com o mercado a oscilar em intervalos estreitos. Depois, quase instantaneamente, tudo se transforma em caos. As reuniões de bancos centrais como a Fed, o BCE ou o BoE comprimem uma enorme quantidade de expectativas macroeconómicas em apenas alguns minutos de comunicados, projeções e comentários em conferência de imprensa. Uma vez divulgada, a informação é absorvida pelo mercado num único impulso, e a ação dos preços reage em conformidade.
A Europa há muito tempo negocia com um desconto de valuation em relação aos Estados Unidos, visível em métricas simples como P/E e P/B. O que é mais marcante é que, mesmo em 2026 e mesmo após períodos de forte desempenho nos índices europeus, esse desconto permanece suficientemente amplo para continuar a ressurgir nas discussões de alocação de ativos. Assim, a questão não é se a Europa é “barata” em termos relativos, mas se o desconto começa a parecer excessivo em relação às perspetivas de lucros da região e à resiliência dos balanços, ou se ainda reflete diferenças estruturais mais profundas que dificilmente desaparecerão.
