Minggu kedua bulan September tertumpu kepada keseimbangan antara data yang lebih lemah dengan langkah berhati-hati bank pusat serta beberapa ketegangan geopolitik. Di AS, bacaan CPI Ogos meningkat +0.4% MoM, menaikkan kadar tahunan kepada 2.9%, tertinggi sejak Januari. Core CPI kekal pada 3.1%, cukup untuk meyakinkan pelabur bahawa tekanan asas tidak meningkat secara mendadak. Harga pengeluar menurun sedikit selepas lonjakan Julai, menambah pandangan bahawa inflasi semakin reda, walaupun perlahan. Pada masa yang sama, pasaran buruh menunjukkan lebih banyak kelemahan: kadar pengangguran meningkat kepada 4.3%, manakala pertambahan pekerjaan menjadi negatif. Secara keseluruhan, data ini mengukuhkan mesej Powell di Jackson Hole bahawa Fed lebih hampir untuk melonggarkan berbanding mengetatkan.
September bermula dengan pelabur menilai data yang lebih lembut, bank pusat yang berhati-hati, dan risiko geopolitik yang berterusan.
Di AS, laporan pekerjaan Ogos menjadi penentu nada. Pekerjaan meningkat sebanyak 165,000, di bawah jangkaan, manakala kadar pengangguran meningkat kepada 4.3%, tertinggi sejak 2023. Gaji perlahan kepada 3.9% YoY, menunjukkan tekanan inflasi yang reda tetapi juga permintaan buruh yang lebih lemah. Pembuatan kekal dalam penguncupan pada 47.8 dalam indeks ISM, manakala perkhidmatan bertahan pada 52.7. Digabungkan dengan ucapan Powell yang bernada dovish di Jackson Hole, data ini menguatkan jangkaan pemotongan kadar Fed pada September.
Inflasi Zon Euro telah meningkat melebihi sedikit daripada sasaran 2% ECB, iaitu pada 2.1%. Pada pandangan pertama, ia kelihatan tidak begitu besar, tetapi pedagang memberi perhatian kepada pergerakan kecil ini. Sebabnya ialah walaupun lebihan kecil boleh membentuk jangkaan mengenai kadar faedah, dan ini dengan cepat memberi kesan kepada ekuiti. Pasaran bertindak balas: STOXX 600 jatuh kira-kira 1.5%, manakala DAX turun lebih 2% apabila pelabur menyesuaikan semula pegangan mereka. Pergerakan kecil dalam data sebenar pun boleh mencetuskan kesan riak di pasaran.
Pasaran global melalui minggu yang tidak menentu, dipacu oleh jangkaan dasar monetari yang berubah-ubah dan kejutan geopolitik. Di AS, ucapan Powell di Jackson Hole bernada dovish, menandakan risiko telah beralih ke arah kelembapan pasaran buruh dan membuka ruang kepada potongan kadar faedah pada September. Pada masa yang sama, Jabatan Perdagangan menyemak semula KDNK S2 kepada 3.3% tahunan, asas yang lebih kukuh daripada jangkaan awal. Teras PCE menurun kepada 2.9% YoY, mengekalkan aliran disinflasi walaupun keyakinan pengguna merosot dan pengambilan pekerja perlahan. Secara keseluruhan, pedagang memberi harga hampir 90% kemungkinan pemotongan bulan depan.
Pasaran menghabiskan minggu menunggu mesyuarat Jackson Hole, dan Powell tidak mengecewakan. Ucapannya lebih lembut daripada yang ramai bimbang: Fed kini melihat imbangan risiko telah berubah, malah beliau membuka ruang untuk potongan kadar pada September.
Jika anda pernah menempah percutian beberapa bulan lebih awal hanya untuk mengunci harga tiket penerbangan, anda sebenarnya sudah memahami idea tentang derivatif. Dalam pasaran, ia berfungsi dengan cara yang sama. Kontrak yang mendapat nilainya daripada sesuatu yang lain — sama ada saham, setong minyak, atau mata wang. Anda tidak memiliki aset itu secara langsung, tetapi anda masih boleh mendapat keuntungan (atau kerugian) bergantung kepada arah pergerakan harganya.
Setiap komuniti perdagangan, daripada akaun runcit terkecil hingga meja institusi terbesar, berdepan dengan satu kekangan sejagat: modal yang terhad berbanding ketidakpastian pasaran yang tidak terbatas. Oleh kerana dana adalah terhad manakala pergerakan harga tiada batasan, setiap pedagang mesti berdepan dengan tiga persoalan utama yang mencerminkan kerangka “Apa, Bagaimana, dan Untuk Siapa” dalam ekonomi klasik:
Minyak mempunyai keupayaan untuk mengambil pentas utama. Ayunan besar dalam harga minyak mentah boleh menetapkan semula jangkaan inflasi hampir sekelip mata, mengganggu bank pusat, dan mengubah susunan pemenang serta yang kalah di pasaran saham.
Pasaran meneruskan perbincangan tentang pemotongan kadar minggu ini, namun nadanya beralih daripada spekulasi kepada hampir pasti selepas angka buruh AS yang lebih lembut mengukuhkan kelemahan bulan Julai.
Pada awal tahun ini, saham tenaga menerima dorongan yang kukuh. Kenaikan harga minyak, pendapatan yang stabil, dan spekulasi mengenai jeda oleh Fed membantu meningkatkan sektor ini. Dana Energy Select Sector SPDR (XLE), yang memegang gabungan syarikat minyak dan gas terkemuka, menerima permintaan yang baik. Untuk seketika, ia kelihatan seperti bakal terus naik. Tapi kebelakangan ini? Momentum itu mula perlahan. Harga mula menurun, dan beberapa petunjuk teknikal mula menunjukkan amaran. Jadi, adakah ini sekadar rehat pertengahan tahun, atau kita sedang melihat tanda-tanda awal sesuatu yang lebih besar? Mari kita perincikan.
Minggu ini terasa seperti tarik tali antara optimisme dan berhati-hati.
Di AS, jualan runcit mengejutkan dengan peningkatan dan sentimen pengguna kekal, memberi sesuatu untuk diraikan oleh pasaran kenaikan. Namun, angka inflasi bagi bulan Jun menceritakan kisah yang berbeza.
Ekonomi global masih memberi isyarat yang bercampur-campur, dan minggu lalu tidak terkecuali.
Di AS, pertumbuhan jelas kehilangan tenaga, tetapi inflasi masih sukar untuk ditanggalkan.
Untuk sebahagian besar tahun 2024, saham teknologi mendominasi berita utama dan perhatian pelabur. Namun pada 2025, sesuatu yang tidak dijangka berlaku: saham minyak secara senyap mengambil alih kepimpinan. Walaupun nama seperti Nvidia dan Meta tersandung di awal tahun, syarikat tenaga tradisional - ExxonMobil, Chevron, Shell - menunjukkan kenaikan stabil. Malah, Indeks Tenaga MSCI ACWI meningkat hampir 9% menjelang akhir S1, manakala S&P 500 lebih luas merosot sekitar 4%.
Data terkini dari AS memberikan isyarat yang agak bercampur-campur. Di satu pihak, ekonomi jelas sedang melambat. Tetapi di pihak lain, inflasi — atau kenaikan harga secara umum — masih lagi wujud.
Latar belakang makro minggu lepas menunjukkan penurunan inflasi tetapi permintaan yang semakin lemah. Jualan runcit AS turun 0.9% pada bulan Mei — penurunan terbesar dalam empat bulan — yang memberi petunjuk bahawa pengguna mula mengurangkan perbelanjaan di tengah-tengah kadar yang tinggi dan tekanan harga yang berterusan.
