9월 둘째 주는 완화된 경제 지표와 중앙은행의 신중한 기조, 그리고 일부 지정학적 불안 요인 간의 균형을 맞추는 한 주였다. 미국에서는 8월 CPI가 전월 대비 +0.4% 상승하며 연율 2.9%로 1월 이후 최고치를 기록했다. 근원 CPI는 3.1%로 안정되었으며, 이는 기초적인 물가 압력이 악화되지 않았음을 시사해 투자자들을 안심시켰다. 생산자물가(PPI)는 7월 급등 이후 소폭 하락해 인플레이션이 서서히 완화되고 있음을 보여주었다. 동시에 노동시장은 더 많은 균열을 드러냈다: 실업률은 4.3%로 상승했고, 일자리 증가폭은 마이너스로 전환되었다. 종합적으로 이 데이터는 파월이 잭슨홀에서 언급했던 바와 같이 연준이 금리 인상보다 인하에 가까워졌음을 강화했다.
9월은 부진한 지표, 신중한 중앙은행, 그리고 지속되는 지정학적 위험을 저울질하며 시작됐다.
미국에서는 8월 고용보고서가 분위기를 주도했다. 비농업 고용은 16만5천 명 증가하며 예상치를 밑돌았고, 실업률은 4.3%로 상승해 2023년 이후 최고치를 기록했다. 임금 상승률은 전년 대비 3.9%로 둔화, 인플레이션 압력 완화를 시사했지만 노동 수요도 약화됐다. 제조업은 ISM 지수 47.8로 위축 상태를 유지했으나 서비스업은 52.7로 버텼다. 파월 의장의 잭슨홀 비둘기파적 발언과 함께 이 데이터는 9월 연준 금리 인하 기대를 강화했다.
유로존 인플레이션이 ECB의 2% 목표를 소폭 넘어 2.1%로 나타났습니다. 언뜻 보기에 별것 아닌 것 같지만, 트레이더들은 이런 작은 변화에 주목합니다. 그 이유는 아주 미묘한 초과치라도 금리에 대한 기대를 바꿀 수 있고, 이는 곧바로 주식시장에 영향을 미치기 때문입니다. 시장은 이에 반응했습니다. STOXX 600은 약 1.5% 하락했고, DAX는 2% 이상 하락하면서 투자자들이 보유 자산을 재조정했습니다. 실제 수치의 작은 움직임조차도 시장에 파급 효과를 일으킬 수 있습니다.
글로벌 시장은 통화정책 기대 변화와 예상치 못한 지정학적 변수로 인해 변동성이 큰 한 주를 보냈습니다. 미국에서는 파월의 잭슨홀 연설이 비둘기파적 성향을 띠며, 위험이 노동시장 약세 쪽으로 기울었음을 시사했고 9월 금리 인하의 문을 열었습니다. 동시에 상무부는 2분기 GDP를 연율 3.3%로 상향 조정해 초기 예상보다 더 탄탄한 기반을 보여주었습니다. 근원 PCE는 전년 대비 2.9%로 둔화되며 디스인플레이션 흐름을 유지했지만, 소비자 신뢰는 하락하고 고용은 둔화했습니다. 종합적으로, 트레이더들은 다음 달 금리 인하 가능성을 90% 가까이 반영했습니다.
몇 달 전에 휴가를 미리 예약해서 항공권 가격을 고정해본 적이 있다면 이미 파생상품의 개념을 이해하고 있는 것입니다. 금융시장에서의 작동 방식도 동일합니다. 주식, 원유 한 배럴, 혹은 통화와 같은 다른 자산에서 가치를 파생하는 계약입니다. 실제 자산을 소유하지는 않지만, 그 가격이 어떻게 움직이느냐에 따라 이익을 얻거나 손실을 입을 수 있습니다.
가장 작은 개인 투자 계좌에서 가장 큰 기관 트레이딩 데스크까지, 모든 트레이딩 커뮤니티는 동일한 희소성에 직면합니다: 유한한 자본과 무한한 시장 불확실성. 자금은 한정되어 있지만 가격 변동은 무한하기 때문에 모든 트레이더는 고전 경제학의 “무엇을, 어떻게, 누구를 위해”라는 틀과 닮은 세 가지 근본적인 질문에 맞닥뜨리게 됩니다:
이번 주 시장은 금리 인하 논의를 이어갔지만, 7월의 약세를 재확인한 미국 고용 지표 둔화 이후 분위기가 추측에서 거의 확실시로 바뀌었습니다. 현재 트레이더들은 연말까지 연준의 완화 60bp(베이시스포인트) 이상을 가격에 반영하고 있으며, 9월이 가장 이른 현실적 정책 전환 시점으로 보입니다.
올해 초만 해도 에너지 주식은 강한 상승 모멘텀을 가지고 있었습니다. 유가 상승, 안정적인 수익, 그리고 연준의 금리 인상 중단 가능성에 대한 논의는 이 섹터를 끌어올리는 데 도움이 되었습니다. 주요 석유 및 가스 기업들로 구성된 Energy Select Sector SPDR 펀드(XLE)도 좋은 매수세를 받았죠. 한동안 계속 오를 것처럼 보였습니다. 하지만 최근에는? 그 모멘텀이 둔화되고 있습니다. 가격이 하락하기 시작했고, 일부 기술적 신호는 경고를 보내고 있습니다. 과연 이것은 단순한 연중 조정일까요, 아니면 더 큰 하락의 전조일까요? 함께 분석해 봅시다.
이번 주는 낙관주의와 신중함 사이의 줄다리기처럼 느껴졌습니다.
미국에서는 소매 판매가 예상보다 좋았고 소비자 신뢰도 유지되어 상승세를 이어갔습니다. 그러나 6월의 인플레이션 수치는 다른 이야기를 전했습니다. 핵심 CPI는 전년 대비 2.9%로 증가하여 연준이 여전히 기다리며 지켜보는 자세를 유지하게 했습니다.
세계 경제는 여전히 혼합된 신호를 보내고 있으며, 지난 주도 예외는 아니었습니다.
미국에서는 성장이 명백히 둔화되고 있지만, 인플레이션은 여전히 해결되지 않고 있습니다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 PCE는 5월에 2.7%로 소폭 상승했습니다. 이는 연준이 금리를 즉시 인하할 정도의 수치는 아닙니다. 동시에, 소비자 신뢰도는 6월에 하락했으며, 실업 수당 신청자는 조금씩 증가하고 있어 노동 시장이 냉각되고 있음을 시사합니다.
2024년 내내 기술주가 헤드라인과 투자자 관심을 독점했지만, 2025년에는 예상치 못하게 에너지주가 조용히 선두로 나섰습니다. 엔비디아, 메타 등이 부진한 모습을 보인 반면 엑슨모빌, 셰브론, 쉘 등 전통적 에너지 기업들은 꾸준한 상승세를 기록했습니다. 실제로 MSCI ACWI 에너지 지수는 1분기 말 기준 약 9% 상승한 반면 S&P 500은 약 4% 하락했습니다.
지난 주의 거시 경제 배경은 인플레이션은 둔화되었지만 수요가 약화되었음을 보여주었습니다. 미국 소매 판매는 5월에 예상치 못하게 0.9% 하락 — 4개월 만에 가장 큰 하락폭을 기록하며, 높은 금리와 지속적인 가격 압박 속에서 소비자들이 지출을 줄이고 있다는 신호를 보였습니다.
