La deuxième semaine de septembre a été marquée par un équilibre entre des données plus faibles, la prudence des banques centrales et quelques tensions géopolitiques. Aux États-Unis, l’indice CPI d’août a augmenté de +0,4 % en glissement mensuel, portant le taux annuel à 2,9 %, son plus haut niveau depuis janvier. L’inflation sous-jacente (Core CPI) est restée stable à 3,1 %, ce qui a suffi à rassurer les investisseurs sur le fait que les pressions sous-jacentes ne s’emballent pas. Les prix à la production ont légèrement reculé après le pic de juillet, renforçant l’impression que l’inflation se modère, quoique lentement. En parallèle, le marché du travail a montré davantage de signes de faiblesse : le chômage est monté à 4,3 %, tandis que les créations d’emplois sont devenues négatives. Dans l’ensemble, ces données ont renforcé le message de Powell à Jackson Hole selon lequel la Fed est plus proche d’un assouplissement que d’un resserrement.
Le yen japonais est à la croisée des chemins. Après des années à jouer un double rôle — valeur refuge et monnaie de financement pour les carry trades — il aborde un tournant. La Banque du Japon (BoJ) laisse entrevoir la fin de son ère de taux ultra-bas : le yen retrouvera-t-il son statut de valeur refuge ou restera-t-il la monnaie de financement préférée du monde ?
Septembre a commencé avec des investisseurs évaluant des données plus faibles, des banques centrales prudentes et des risques géopolitiques persistants.
Aux États-Unis, le rapport sur l’emploi d’août a donné le ton. Les créations d’emplois ont augmenté de 165 000, en dessous des attentes, tandis que le chômage est monté à 4,3 %, son plus haut niveau depuis 2023. Les salaires ont ralenti à 3,9 % en glissement annuel, signalant un relâchement des pressions inflationnistes mais aussi une demande de travail plus faible. Le secteur manufacturier est resté en contraction à 47,8 selon l’indice ISM, bien que les services se soient maintenus à 52,7. Combinées aux propos accommodants de Powell à Jackson Hole, ces données ont renforcé les paris sur une baisse des taux de la Fed en septembre.
Voici quelque chose d’étonnant au sujet du dollar américain : il a tendance à monter quand le monde semble s’effondrer… mais aussi quand l’économie américaine est en pleine forme.
Pendant des décennies, le Japon a été la terre de l’argent bon marché. Les taux d’intérêt restaient proches de zéro, parfois même en dessous, tandis que d’autres pays offraient des rendements beaucoup plus élevés. Cet écart a créé ce que les traders appellent le « carry trade ». La logique est simple : emprunter des yens à presque aucun coût, les échanger contre des dollars et investir dans des obligations américaines rapportant 4 à 5 %. La différence devient votre profit.
Les marchés mondiaux ont traversé une semaine volatile, façonnée par l’évolution des attentes en matière de politique monétaire et des surprises géopolitiques. Aux États-Unis, le discours de Powell à Jackson Hole a eu un ton accommodant, signalant que les risques penchent désormais vers un affaiblissement du marché du travail et ouvrant la voie à une baisse des taux en septembre. Dans le même temps, le Département du Commerce a révisé le PIB du T2 à 3,3 % en rythme annualisé, une base plus solide que prévu initialement. L’indice PCE de base a ralenti à 2,9 % sur un an, maintenant la tendance désinflationniste même si la confiance des consommateurs a reculé et que les embauches ont ralenti. Au total, les traders anticipent à près de 90 % une baisse des taux le mois prochain.
Les marchés ont passé la semaine à attendre Jackson Hole, et Powell n’a pas déçu. Son message a été plus accommodant que beaucoup ne le craignaient : la Fed estime désormais que l’équilibre des risques évolue et il a même ouvert la porte à une baisse des taux en septembre.
Si vous avez déjà réservé des vacances plusieurs mois à l’avance simplement pour verrouiller le prix d’un billet d’avion, vous comprenez déjà l’idée des produits dérivés. Sur les marchés, cela fonctionne de la même manière. Ce sont des contrats qui tirent leur valeur d’autre chose — une action, un baril de pétrole, ou même une devise. Vous ne possédez pas l’actif lui-même, mais vous pouvez tout de même en tirer profit (ou subir une perte) selon l’évolution de son prix.
Toutes les communautés de trading, du plus petit compte de détail au plus grand desk institutionnel, se heurtent à une rareté universelle : un capital limité face à une incertitude de marché infinie. Parce que les fonds sont restreints alors que les mouvements de prix sont illimités, chaque trader doit se confronter à trois grandes questions qui reflètent le cadre classique de l’économie : « Quoi, Comment et Pour qui ».
Imaginez ceci. Tôt le matin, un café à la main, les traders du monde entier sont rivés à leurs écrans. Un chiffre est sur le point de tomber. Ce pourrait être la dernière donnée sur l’inflation. Ce pourrait être le rapport mensuel sur l’emploi. Dans tous les cas, en quelques secondes, il s’affiche sur les bandeaux d’actualité. Et, en un instant, les marchés peuvent bondir, chanceler ou devenir incontrôlables.
Pas de mouvement surprenant, mais pas de feu vert pour des baisses de taux pour l'instant
Lors de sa réunion du 29 au 30 juillet, la Réserve fédérale des États-Unis a maintenu les taux d'intérêt inchangés à 4,25%-4,50%.
Le Japon, la déflation et les environnements à faibles taux expliqués.
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EUR/USD se négocie près de son plus haut niveau de 2025, et en apparence, la tendance semble forte. Mais les traders ne regardent pas seulement le prix – ils se posent une question plus profonde : ce mouvement est-il soutenu par une réelle demande, ou s'agit-il d'un pic éphémère ?
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