في عالم المال، يُظهر منحنى العائد كم تكلّف الحكومة الأميركية للاقتراض لفترات زمنية مختلفة. معظم الناس لا يسمعون عنه إلا عندما ينقلب، أي عندما ترتفع معدلات الفائدة قصيرة الأجل فوق معدلات الفائدة طويلة الأجل، لأن هذا النمط ظهر تاريخياً قبل فترات الركود. لكن منحنى العائد يفعل أكثر من مجرد إطلاق التحذيرات. إنه يروي قصة عن كيفية رؤية الأسواق للنمو والتضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية.
غالباً ما يحتار المتداولون عند صدور بيانات التضخم الشهرية. ففي لحظة تقفز الأسواق بناءً على أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وفي اللحظة التالية يذكّرنا المحللون بأن الاحتياطي الفيدرالي يراقب في الواقع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). لماذا يوجد هذان المقياسان، ولماذا تتعامل الأسواق معهما بشكل مختلف إلى هذا الحد؟
تخيّل المشهد: أوائل ساعات بعد الظهر في أول يوم جمعة من الشهر. فجأة تبدأ الرسوم البيانية في جميع الأسواق بالتذبذب الحاد – أزواج العملات ترتفع وتهبط، والمؤشرات تصعد وتهبط، وحتى الذهب يبدو وكأنه غير قادر على اتخاذ قرار. مرحباً بك في يوم صدور بيانات الوظائف غير الزراعية (Non-Farm Payrolls – NFP). مرة واحدة في الشهر، يصدر هذا التقرير الأمريكي عن سوق العمل، وغالباً ما تتوقف الأسواق العالمية لحظة وتستعد للتأثير.
مع اقتراب نهاية العام وحلول موسم العطلات، تدخل الأسواق المالية بيئة فريدة من نوعها. تنخفض السيولة، وتتغير فروق الأسعار، وتصبح التقلبات غير متوقعة، كما يتغير سلوك المتداولين مع تباطؤ مكاتب التداول المؤسسية استعداداً لفترة العطلات.
نادرًا ما تتحرك الأسواق في خطوط مستقيمة، وكان عام 2025 تذكيرًا واضحًا بهذه الحقيقة.
اختبر هذا العام الافتراضات، وكافأ الصبر، وعاقب الجمود. المتداولون الذين تكيفوا مع الظروف المتغيرة حققوا أداءً أفضل عمومًا من أولئك الذين اعتمدوا فقط على قناعات قوية.
