연준의 결정 이행, 정책 전환에 따라 시장 급격한 로테이션 | 주간 요약: 2025년 12월 8–12일
경제 및 거시 환경 개요
시장은 주 초부터 연방준비제도에 집중했고, 결과는 큰 놀라움은 없었지만 의미 있는 파급 효과를 가져왔습니다. 수요일, FOMC는 시장의 광범위한 예상대로 25bp 금리 인하를 단행해 연방기금금리 목표 범위를 3.75%-4.00%에서 3.50%-3.75%로 낮추며 4% 정책금리 시대를 공식적으로 마무리했습니다.
파월 의장의 메시지는 대체로 중립적이었지만, 투자자들은 이번 조치를 연준이 명확히 완화 국면으로 전환했음을 확인하는 신호로 해석했습니다. 수정된 전망은 2026년 더 낮은 금리를 시사하며, 통화정책이 둔화되는 경제를 완충하는 데 우선순위를 둘 것이라는 기대를 강화했습니다.
모든 정책 결정자들이 동의한 것은 아닙니다. 시카고 연은 총재 오스틴 굴즈비는 인플레이션이 여전히 높고 노동시장의 여건이 아직 긴급성을 정당화하지 않는다고 주장하며 반대 의견을 냈습니다. 그의 발언은 장기간의 미 노동통계국(BLS) 업무 중단으로 인해 연준이 불완전한 데이터 속에서 정책을 운영해야 했다는 점에서 정책 결정자들이 직면한 불확실성을 부각시켰습니다.
전반적으로 거시 환경은 완만하게 개선됐지만, 이번 금리 인하는 전반적인 위험선호 확대보다는 자산과 지역 간 포지셔닝 재평가를 촉발하며 로테이션을 증폭시켰습니다.
주식, 채권 및 원자재
미국 증시는 전반적으로 긍정적으로 반응했지만, 내부적으로는 성과 차이가 뚜렷했습니다. 다우존스 산업평균지수는 연속 사상 최고치를 기록하며 주간 기준 48,886으로 마감했고, 산업재·금융·전통적 가치주로의 자금 유입이 이를 이끌었습니다.
반면, 나스닥은 금리 인하 이후 약 2% 하락했는데, 이는 투자자들이 장기 성장주와 고평가된 기술주에서 자금을 회수했기 때문입니다. S&P 500은 소폭 상승으로 마감하며, 시장 리더십의 변화가 겉으로 드러나지 않았습니다.
채권시장은 비교적 차분했습니다. 단기 국채 수익률은 금리 인하에 맞춰 하락했으며, 장기 수익률은 완화된 금융 여건과 지속되는 인플레이션 위험을 저울질하는 가운데 안정적으로 유지됐습니다.
원자재 시장은 변동성이 컸습니다. 금은 7주 최고치인 온스당 약 4,350달러까지 상승했는데, 이는 실질금리 하락과 인플레이션 헤지 수요 회복의 지원을 받았습니다. 은은 강한 차익 실현 매물이 출회되며 사상 최고치인 65달러를 기록한 뒤 약 4% 하락했지만, 주간 기준으로는 여전히 6% 상승했고 11월 말 이후 23% 상승했습니다. 유가는 OPEC+의 규율에 힘입어 전반적으로 안정적이었으나, 수요 우려로 상단은 제한됐습니다.
섹터별 성과
섹터 성과는 이번 주의 지배적인 테마를 분명히 보여줬습니다: 랠리가 아닌 로테이션.
금융 섹터가 상승을 주도하며 1.91% 올랐습니다. 완화적 정책과 개선된 위험 심리가 가치 중심 섹터에 유리하게 작용했습니다. 필수소비재는 방어적 수익에 대한 수요 회복을 반영해 1.30% 상승했고, 경기소비재는 낮은 금리가 2026년까지 가계 지출 안정에 도움이 될 것이라는 기대 속에 1.21% 올랐습니다.
반면, 정보기술과 커뮤니케이션 서비스는 뚜렷한 부진을 보이며 3.04% 하락했습니다. 이는 연준 결정 이후 장기 성장 자산에 대한 노출을 줄였기 때문입니다. 에너지는 유가의 박스권 흐름으로 0.62% 하락했고, 헬스케어는 0.81% 내렸습니다. 유틸리티는 전반적으로 보합(–0.13%)이었습니다.
이러한 분산은 시장 환경이 점점 더 선별적으로 변하고 있음을 보여주며, 성장 섹터가 밸류에이션 압박에 직면한 가운데 방어주와 가치주로 리더십이 이동하고 있음을 시사합니다.
출처: FE Analytics. 모든 지수는 GBP 기준 총수익. 과거 성과는 미래 성과를 보장하지 않습니다. 데이터 기준일: 2025년 12월 12일.
지역별 시장
지역별 주식 성과는 엇갈렸으며, 이는 정책 차별화 확대와 연준 이후의 포지션 조정을 반영합니다.
일본이 지역 수익률을 주도했으며, MSCI 일본 지수는 0.95% 상승(GBP 기준)했습니다. 이는 엔화 강세와 일본은행의 금리 인상 가능성에 대한 기대 확대의 지원을 받았습니다. 영국 제외 유럽은 0.59% 상승하며 ECB의 연내 마지막 회의를 앞두고 신중한 포지셔닝이 이어졌습니다.
영국 시장은 사실상 보합으로, MSCI 영국 지수는 0.01% 상승에 그쳤습니다. 인플레이션 완화에도 불구하고 성장 기대가 약해 제약을 받았습니다. 중국은 부진했으며, MSCI 중국 지수는 0.34% 하락해 내수 수요 약세와 제한적인 경기부양 모멘텀을 반영했습니다.
북미는 0.55% 하락했는데, 기술주 비중이 높은 노출에서의 로테이션이 산업 및 가치 중심 섹터의 상승을 상쇄했습니다.
출처: FE Analytics. 모든 지수는 GBP 기준 총수익. 과거 성과는 미래 성과를 보장하지 않습니다. 데이터 기준일: 2025년 12월 12일.
외환 시장
외환 시장은 연준의 결정에 명확히 반응했습니다. 파월의 중립적 어조에도 불구하고 미 달러는 크게 약세를 보였으며, 투자자들은 완화 사이클의 확인과 낮아진 향후 금리 전망에 초점을 맞췄습니다.
일본 엔화는 상승세를 이어가며 USD/JPY를 155 수준으로 밀어 올렸습니다. 이는 단기적인 일본은행 금리 인상에 대한 신뢰 상승과 엔화 자금 조달 캐리 트레이드의 지속적인 청산에 따른 것입니다. 파운드화와 유로화 역시 달러 약세의 수혜를 받았지만, 예정된 중앙은행 회의를 앞두고 상승 폭은 제한됐습니다.
암호화폐 시장은 최근 강세 이후 조정을 거치며 자금 흐름이 안정됐고, 투자자들은 연준 결정 이후 위험을 재평가했습니다.
전망 및 향후 한 주
이제 시장의 관심은 데이터와 정책 이벤트가 집중된 한 주로 이동합니다.
아시아·태평양 지역에서는 일본 제조업 지표, 소매판매, 뉴질랜드 기업 설문과 뉴질랜드 GDP가 발표된 뒤, 목요일에 예정된 일본은행 금리 결정이 주목을 받게 됩니다. 시장은 일본은행의 금리 인상 가능성을 약 75%로 반영하고 있어, 엔화 관련 환율의 변동성이 커질 수 있습니다.
유럽과 영국에서는 영국 고용 지표, PPI 및 RPI 인플레이션, 그리고 영란은행 금리 결정에 초점이 맞춰질 전망이며, 25bp 인하가 대체로 예상됩니다. ECB 역시 연내 마지막 결정을 내릴 예정으로, 금리 동결이 예상되지만 2026년에 대한 가이던스가 면밀히 검토될 것입니다.
북미에서는 데이터 공백 이후 미국 비농업 고용지표(12월 16일)와 CPI(12월 18일)가 다시 발표되며 시장의 관심이 실물 지표로 돌아갈 것입니다. 캐나다 CPI도 함께 공개되며, 맥클럼 총재의 발언이 예정돼 있습니다.
정책 차별화가 확대되고 유동성이 얇아지며, 투자 심리가 점점 데이터 의존적으로 변하는 가운데, 시장은 연말까지 변동성이 높아질 가능성이 있어 보입니다.