市場分析 最新の洞察

02 Feb 2026

市場は今週、二つのよく知られた力の間で揺れ動いた。中央銀行がどこまで明確に語るかという点と、データが静かに示唆している内容である。重要な基準点となったのは1月のFRBの決定で、政策当局は政策金利を3.50％〜3.75％の範囲で据え置いた。声明では、FRBは成長が「堅調なペースで拡大している」と繰り返し述べ、雇用の増加は「低水準にとどまっている」一方で、失業率には「いくつかの安定化の兆し」が見られると指摘し、インフレは依然として「やや高い」とした。

28 Jan 2026

重要な決定日には、FXチャートは異常なほど落ち着いて見え、市場は狭いレンジ内で推移することがよくあります。しかし、ほぼ一瞬で状況は一変します。FRB、ECB、BOEといった中央銀行の会合では、声明、予測、記者会見での発言を通じて、膨大なマクロ経済の期待がわずか数分に凝縮されます。情報が公表されると、市場はそれを一度に消化し、価格の動きはそれに応じて反応します。

27 Jan 2026

欧州は長年にわたり、P/EやP/Bといった単純な指標でも確認できるように、米国に対してバリュエーション・ディスカウントで取引されてきた。より注目すべきなのは、2026年に入っても、そして欧州株価指数が好調なパフォーマンスを示した時期を経た後でさえ、そのディスカウントが依然として十分に大きく、資産配分の議論で繰り返し取り上げられている点である。したがって問題は、欧州が相対的に「割安」かどうかではなく、そのディスカウントが地域の利益見通しやバランスシートの強靭性に照らして過大に見え始めているのか、それとも依然として解消されにくい、より深い構造的な差異を反映しているのか、という点にある。

26 Jan 2026

投資家心理は、（加速ではなく）安定的なマクロ指標と、政策の不変（インアクション）が織り込まれつつある市場環境によって形作られた。米国ではインフレが抑制された状態を維持し（12月CPIは前年比約+2.7%、コアは前年比約+2.6%）、FRBが1月会合で利下げ・利上げを行う可能性は低いとの見方を強めた。成長関連データが大きな上振れ・下振れの勢いではなく小幅なサプライズにとどまったことで、市場は短期見通しを「安定しているが強くはない」と捉え続け、リスク選好は抑制され、幅広いリスクオンではなく選別的なポジショニングが促された。

21 Jan 2026

ここ数週間、金は上昇基調を強めている。派手な急騰ではなく、着実で意志のある上昇だ。何か衝撃的なヘッドラインが火をつけたわけではない。むしろ、背景環境が静かに金に追い風となる方向へ変化している。金と実質利回りの「逆相関」という古い関係が、以前のようには機能していない。いま起きているのは複合要因だ。FRBによる追加利上げ期待が薄れ、利下げの話がじわりと浮上し、実質利回りが低下、中央銀行は依然として買いを続け、そして地政学的緊張という“くすぶり”が背景に残っている。金の上昇は、低金利を見込んだポジショニング、世界的な不確実性の継続、そしてポートフォリオ保護ニーズによって押し上げられている。大きな単独要因ではなく、環境全体が金に味方している。